The Volatility Hedge

Question 1 - Quel est le capital minimum requis pour mettre en œuvre cette stratégie ?

Considérant les valeurs des ETF et ETN (*) requis pour mettre en œuvre cette stratégie, et le retour sur investissement à comparer au prix annuel du service, un montant minimum de l'ordre de 1 000 000 euros / dollars est nécessaire. En page Performances, vous trouverez un calculateur et un simulateur qui peuvent être utilisés pour quantifier une estimation du retour sur investissement de ce service, d'après des rentabilités moyennes ou estimées : n'hésitez pas à l'utiliser.

 

Question 2 - Est-ce que cette stratégie est adaptée à ma situation, à mes objectifs ?

Il est très difficile de répondre formellement à cette question, cependant, si vous recherchez une stratégie régulière, qui fournit une bonne couverture de l'indice S&P 500 (pendant les périodes de hausse comme de baisse de la volatilité), alors il peut être pertinent de considérer cette stratégie. Cette stratégie peut être mise en œuvre comme couverture de l'indice S&P 500, ou bien seule, comme expliqué question 21. 

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Question 3 - Quels sont les zones géographiques et les marchés couverts par cette stratégie ?

Cette stratégie est pleinement dédiée et centrée sur les marchés actions américains NYSE et NASDAQ, et le marché des options CBOE. Son objectif est de fournir une couverture de l'indice S&P 500, en utilisant des ETF and ETN (*) disponibles et basés sur les options du CBOE.

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Question 4 - En tant qu'investisseur européen avec des investissements principalement en Europe / zone euros (par exemple NYSE - Euronext), est-ce que cette stratégie couvre les indices comme le CAC 40, l'Euro Stoxx 50, le DAX ?

Même si les indices actions sont en général corrélés, ils peuvent évoluer différemment l'un par rapport à l'autre. De plus, leurs évolutions dépendent des valeurs et des forces relatives des monnaies. La couverture proposée est spécifique à l'indice S&P 500. Cependant, elle peut être mise en œuvre seule, et pour toutes les devises, cf. questions 5 et 20.

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Question 5 - Les marchés américains et le dollar sont centraux pour cette stratégie, comment utiliser cette stratégie en tant qu'investisseur dans une autre zone monétaire ?

La stratégie - soit mise en œuvre seule, cf. question 21, soit utilisée comme couverture d'un portefeuille d'actions - est totalement adaptée, en raison de sa structure et des courtiers à utiliser pour la mettre en œuvre, à une gestion multidevises. Il est expliqué ce qu'il faut faire pour les investisseurs hors de la zone dollar.

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Question 6 - Cette stratégie offre-t-elle une couverture contre l'inflation ?

En raison de l'existence relativement nouvelle (moins de quinze ans) des indices, des ETF et ETN (*), et des concepts utilisés, il n'est pas possible de backtester cette stratégie pendant des périodes avec une inflation substantielle / forte. De plus, ce n'est pas son but.

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Question 7 - Cette stratégie offre-t-elle une couverture contre les krachs obligataires et l'augmentation des rendements des obligations ?

Les vingt dernières années ont été caractérisées globalement par une hausse des obligations jusqu'en 2020, et une - forte - baisse depuis. Pendant cette période, les performances de la stratégie ne montrent pas de corrélation avec les taux d'intérêts et le prix des obligations ; de plus, ce n'est pas le but de cette stratégie.

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Question 8 - Cette stratégie offre-t-elle une couverture contre les krachs des marchés actions ?

Absolument, c'est son objet principal.

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Question 9 - Est-ce que 30 000 € / an pour l'offre professionnelle est un investissement rentable ?

Au cours des 10 dernières années, le rendement annuel moyen a été supérieur à 30% : 1 000 000 euros investis le 1er janvier 2007 seraient devenus environ 11 400 000 euros au 31 décembre 2016, environ 31 600 000 euros au 31 décembre 2019, environ 69 600 000 euros au 31 décembre 2020, et environ 169 900 000 euros au 31 décembre 2023. La rentabilité est assez simple à appréhender, par exemple pour un nombre élevé de vos clients dont les fonds sont gérés et / ou couverts par cette stratégie, et même plus pour des montants plus élevés. Dans la page Performances, un calculateur et un simulateur sont disponibles et peuvent être utilisés pour quantifier le rendement que vous pouvez obtenir de ce service, en fonction de la rentabilité moyenne ou estimée qui pourrait se produire : n'hésitez pas à les utiliser.

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Question 10 - Est-ce que 75 000 € / an pour l'offre corporate est un investissement rentable ?

Au cours des 10 dernières années, le rendement annuel moyen a été supérieur à 30% : 10 M euros investis le 1er janvier 2007 seraient devenus environ 111 M euros au 31 décembre 2016, environ 316 M euros au 31 décembre 2019, environ 696 M euros au 31 décembre 2020, et environ 1 699 M euros au 31 décembre 2023. La rentabilité est assez simple à appréhender, par exemple pour un nombre élevé de vos clients dont les fonds sont gérés et / ou couverts par cette stratégie, et même plus pour des montants plus élevés. Dans la page Performances, un calculateur et un simulateur sont disponibles et peuvent être utilisés pour quantifier le rendement que vous pouvez obtenir de ce service, en fonction de la rentabilité moyenne ou estimée qui pourrait se produire : n'hésitez pas à les utiliser.

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Question 11 - Dans la page Initier, des prix standards de 30 000 € pour l'offre professionnelle et de 75 000 € pour l'offre corporate sont indiqués. S'agit-il de prix fixes ? Est-il possible d'avoir des prix variables, notamment liés à la performance ?

Les prix indiqués doivent être considérés comme des prix standards / de base pour le début des négociations. Il est possible de définir un prix basé sur la performance, avec une partie fixe et une partie variable qui croit avec la performance. Dans tous les cas, la proposition de valeur est une offre simple, juste, et qui délivre beaucoup de valeur. Le sujet du prix sera évalué et finalisé lors des négociations.

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Question 12 - Est-il possible de souscrire un nombre non entier d'années, par exemple pour planifier un retrait de fonds à une date précise ?

Pour cela, veuillez vous abonner pour couvrir toute l'année précédant le moment du retrait, et indiquez-nous la date précise de fin souhaitée lors de nos échanges. Le contrat et son prix seront modifiés en conséquence.

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Question 13 - Que signifie précisément quelques transactions par an ?

La dynamique de la stratégie est plutôt lente, et le nombre de transactions à mettre en œuvre chaque année est limité : en général, moins de 10 transactions par an, avec une moyenne de 5 transactions par an.

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Question 14 - Les prix des abonnements sont-ils garantis ? Vont-ils augmenter ?

Il n'est pas possible de garantir que les prix n'augmenteront pas au fil du temps. Cependant, par respect et dans le cadre de bonnes relations à long terme avec nos clients, il est garanti pour chacun d'entre eux que le prix de l'abonnement demeurera stable - égal au prix de souscription initial - pour les abonnements annuels renouvelés sans interruption.

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Question 15 - Quel est le contenu du service disponible par abonnement ?

Le cœur du service consiste en des alertes indiquant quand ouvrir et quand fermer les positions de couverture. Elles sont envoyées après la fermeture des marchés américains et sont destinées à être mis en œuvre à l'ouverture du prochain jour de bourse. En outre, au moins un rapport mensuel est envoyé pour des mises à jour sur les événements principaux au cours du dernier mois passé. Si nécessaire, d'autres rapports peuvent être envoyés en fonction du contexte, des événements, etc. Certains éléments pratiques, guides, questionnaires d'auto-évaluation afin que tous les abonnés puissent facilement mettre en œuvre la stratégie sont également disponibles et communiqués.

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Question 16 - Y a-t-il une hotline, est-il possible de poser des questions ?

Nous sommes à votre disposition par email pour vous aider à utiliser au mieux le  service, en plus des documents, des guides et des alertes périodiques. Cependant, nous ne fournissons pas de recommandations personnalisées, les alertes fournies sont le résultat de l'application des règles standards de la stratégie ; elles ne sont pas spécifiques à un client.

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Question 17 - Etes-vous un gestionnaire de patrimoine ?

Nous ne sommes pas un gestionnaire de patrimoine, donc nous n'avons pas vocation à proposer des services personnalisés. Le service proposé fournit seulement une stratégie basée sur des modèles mathématiques dont le but est de couvrir l'indice S&P 500 en utilisant des ETF et ETN (*).

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Question 18 - Quelle garantie et quelle certitude pouvons-nous avoir que les performances futures attendues seront équivalentes aux performances passées ?

Bien évidemment, aucune garantie ne peut exister sur les performances futures, mais cependant, certains éléments peuvent être pris en compte sur la stratégie proposée :

• Elle est basée sur des analyses détaillées et solides, ainsi que sur la recherche académique récente concernant le thème de la volatilité.

• Elle a été éprouvée au fil du temps pendant de nombreuses années.

• Elle a prouvé sa résilience au cours de diverses conditions de marché, en particulier très critiques.

• Elle est très décorrélée de l'évolution des marchés actions, les performances ne sont pas liées aux hausses ni aux baisses des marchés actions.

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Question 19 - Quels sont les risques de la stratégie proposée ?

À l'exclusion des risques systémiques et des événements très généraux ayant des répercussions importantes sur les marchés (en particulier la fermeture à moyen et à long terme des marchés), il peut y avoir temporairement des baisses substantielles (de l'ordre d'environ 30%) des ETF et ETN (*) utilisés, comme expliqué dans la section Performances. Le "Money management" proposé prend en compte ces chiffres et cette volatilité.

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Question 20 - Est-il pertinent de mettre en œuvre la stratégie seule, ou est-ce préférable de l'utiliser comme couverture de l'indice S&P 500 ?

Par construction, cette stratégie vise à fournir une couverture de l'indice S&P 500. Cependant, comme elle offre une rentabilité très satisfaisante au fil du temps, et quelles que soient les conditions des marchés actions, elle peut être mise en œuvre seule. La question 27 contient des informations utiles et connexes, ainsi que la section Performances. Avec ces éléments, vous pouvez avoir une idée plus détaillée de ce qui vous convient vraiment, selon vos objectifs, votre stratégie d'investissement, votre gestion et votre tolérance aux risques, etc.

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Question 21 - Quelles sont les différences entre l'offre professionnelle et l'offre corporate ?

Les deux offres sont basées sur la mise en œuvre de la même méthode, des mêmes algorithmes, du même money management, and aboutissent aux mêmes résultats et à la même profitabilité. The seule différence concerne la taille du bilan, le chiffre d’affaires, et/ou les fonds sous gestion de votre société. Les limites pour l’offre Professionnelle sont :

• Taille du bilan : 200 millions d'euros / dollars

• Chiffre d’affaires : 200 millions d'euros / dollars

• Fonds sous gestion : 200 millions d'euros / dollars

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Question 22 - Quelle est la réactivité requise lorsqu'une alerte est envoyée, lorsqu'un changement est recommandé ? Est-il obligatoire de le mettre en œuvre avant l'ouverture de la prochaine séance de bourse ?

Il est recommandé de mettre en œuvre les changements avant l'ouverture de la prochaine séance de bourse, à l'ouverture. Cependant, il n'est en général pas un problème de retarder la mise en œuvre de quelques jours, car la dynamique de la stratégie est lente et les résultats globaux dépendent en général peu de décalages à l'ouverture ou à la fermeture des positions. Il existe quelques exceptions dans des situations de mouvements à court terme forts des marchés, de telles situations sont signalées explicitement dans les alertes.

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Question 23 - Quelle est la liquidité de la stratégie proposée ?

La liquidité est très élevée, car les ETF et ETN (*) utilisés sont proposés par de grands émetteurs, il est possible de couvrir un portefeuille de millions ou de dizaines de millions de dollars ou d'euros sans aucun impact sur le marché. De plus, les ETF et ETN (*) sont achetés, conservés, puis vendus, il n'y a pas de positions à découvert, avec risques de rachats, intérêts de maintien de positions à découvert, etc.

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Question 24 - Est-ce possible d'en savoir plus sur les règles et les algorithmes mis en œuvre ? A-t-on accès à l'historique des transactions afin d'évaluer et de voir de manière pratique à quoi ressemble la stratégie ?

La stratégie n'est pas libre et l'opportunité du dépôt d'un brevet américain avait été évaluée. Ni les algorithmes ni les transactions historiques ne peuvent être communiqués.

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Question 25 - Est-ce que la stratégie couvre et évolue systématiquement de façon opposée à l'indice S&P 500 ? Qu'est-ce qu'une stratégie de couverture qui utilise une stratégie décorrélée ?

Le principal avantage de la stratégie proposée est qu'elle évolue de manière fortement décorrélée de l'indice S&P 500. Il est important de garder à l'esprit qu'une décorrélation élevée ne signifie pas que la stratégie évolue de façon inverse de l'indice S&P 500. Pour cela, pas besoin d'une stratégie, un simple produit baissier sur le S&P 500 est parfaitement adapté. Cela signifie que l'évolution du S&P 500 et l'évolution de la stratégie ne sont pas liées et qu'elles ne dépendent pas de l'une à l'autre. Dans certaines situations, les deux augmentent. Dans d'autres situations, les deux diminuent. Dans d'autres situations, l'une diminue alors que l'autre augmente, et vice-versa. Veuillez vous référer à la section Performances pour évaluer les résultats sur de longues périodes, présentés sur des granularités annuelles, mensuelles et hebdomadaires.

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Question 26 - Dans quelles langues le service est-il disponible ?

L'anglais et le français sont les deux langues officielles pour les contrats, les échanges et les communications entre nous et nos clients.

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Question 27 - Est-ce que les performances présentées dans la page Performances sont réelles ou simulées ? Depuis combien de temps est-ce que ce service existe et est disponible à la souscription ?

Les performances ont été simulées et backtestées avant l'année 2014, et sont réelles à partir de 2015 ; les performances réelles ont été mises en œuvre en situation réelle, dans des comptes de trading réels, par les clients, les clients testeurs et le concepteur de ce service. Ce service a été conçu et construit au cours des années 2013 et 2014, puis affiné et finalisé au cours des années 2015 et premier semestre 2016. Il est en ligne depuis le deuxième semestre 2016 et des clients testeurs ont commencé à l'utiliser depuis ce moment. Le service est entièrement accessible dans le monde entier par souscription depuis mars 2017.

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Question 28 - Les performances réalisées de l'année 2017 ont l'air d'être substantiellement supérieures à celles des autres années, pouvez-vous expliquer pourquoi ? 

L'année 2017 a été caractérisée par un comportement des acteurs sur les marchés de la volatilité très exactement comme attendu par les modèles : les erreurs d'appréciation et d'anticipation qui sont la base des performances et des gains réalisés se sont passées et se passent comme attendues, ce qui explique les performances très satisfaisantes. C'est pourquoi nous sommes au-delà des moyennes statistiques annuelles. Une remarque sur ce comportement : il n'est pas lié à la direction haussière et au sentiment d'optimisme sur les marchés actions, par exemple en 2008 - qui avait été une année noire sur les marchés actions - un tel comportement avait été également identifié et les performances de la stratégie avaient là aussi été très satisfaisantes. Néanmoins, il ne faut pas oublier que ces performances ont lieu avec la variabilité intrinsèque des investissements sur les ETF et ETN (*) utilisés : depuis le début 2017, il y a eu - exactement comme toutes les autres années - des reculs importants mais très transitoires, de l'ordre de 20% sur un mois et de 15% sur une semaine ; cette volatilité est normale et conforme aux modèles, il faut être très serein par rapport à elle.

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Question 29 - Les performances réalisées des années 2014 et 2015 ont été mauvaises et négatives, pouvez-vous expliquer pourquoi ?

L'année 2014 et dans une moindre mesure l'année 2015, au contraire, n'ont pas permis que les comportements très classiques et très récurrents sur le marché de la volatilité se mettent en œuvre, comme c'était le cas systématiquement depuis 2004. Ces marchés ont été très chahutés, et les régimes stables ont mis beaucoup plus de temps à revenir qu'habituellement : cela explique les performances médiocres. Ces comportements et les absences de corrélation - les corrélations étant la base de cette stratégie - ont été surprenants. Ceci n'est pas fondamentalement un problème, car au global les gains des autres années sont très largement supérieurs à ces pertes.

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Question 30 - Les performances année après année sont très différentes, certaines très élevées, d'autres assez faibles. Quel est la cause de ce phénomène ? Serait-il possible d'avoir des rendements plus lissés et plus réguliers ?

Les performances ont leur origine dans les erreurs d'appréciations et d'anticipations du marché des options sur la volatilité. Ces erreurs sont très variables dans le temps, ce qui explique que les performances sont différentes selon les années, et selon les mois. Néanmoins, statistiquement et sur de longues périodes, les performances sont bien là. Ceci a toujours le cas depuis 2004, et cela se vérifie année après année.

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Question 31 - Quelles performances pouvons-nous raisonnablement attendre pour les années à venir ?

Il est très difficile de connaître de quoi l'avenir sera fait, mais une performance moyenne de l'ordre de 30% par an semble tout à fait réaliste. De plus, statistiquement, une telle performance peut être atteinte en général en quelques mois, donc un investisseur prudent pourra se satisfaire d'une telle performance dès qu'elle aura été atteinte, et verrouiller les gains.

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Question 32 - Précédemment, il était possible de souscrire à une offre individuelle. Pourquoi n’est-elle plus disponible ?

A posteriori, nous nous sommes aperçus que la complexité de la stratégie et la très grande rigueur dans la mise en œuvre n’est pas compatible avec une mise en œuvre individuelle. En particulier à cause de la nécessaire tolérance aux risques et aux fortes fluctuations. En conséquence, cette offre n’est plus proposée.

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Question 33 - Est-ce que ce service est réservé à des sociétés dans le domaine financier, ou est-il plus général ?

Ce service est général, il peut tout à fait être utilisé par des sociétés de tous les secteurs d'activité, souhaitant bénéficier de telles performances.

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Question 34 - Je suis intéressé, pas encore décidé à m'abonner, mais j'aimerais rester au courant de l'évolution des performances, que puis-je faire ?

Vous pouvez suivre et consulter le site régulièrement pour vous informer et surveiller les performances, qui sont communiquées après la fin de chaque mois. Si vous avez des questions, n'hésitez pas à nous contacter pour avoir toutes les précisions et les détails nécessaires : nous serons ravis de communiquer et d'échanger avec vous, pour répondre à toutes les questions que vous pouvez vous poser concernant ce service.

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(*) ETF : Exchange Traded Fund / ETN : Exchange Traded Note

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